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                    為什么中國鋼材價格竟然旺季下跌?2016-10-11

                     回顧今年國內(nèi)鋼材市場價格走勢,就像一部好的小說,驚心動魄、故事不斷,尤其是4月份期貨價格走勢更是看出了股票的操作手法,突如其來的連續(xù)強(qiáng)勢漲停板,再大跌洗盤。但商品期貨終歸不是股票,故事、邏輯可以編造,但供需事實(shí)一定會甩出一個響亮的“大嘴巴”。  8月中下旬的時候,筆者曾兩次撰文談?wù)撨^鋼材市場的幾點(diǎn)疑問,如今回想來看,市場價格會因?yàn)楣┙o側(cè)、去產(chǎn)能的故事繼續(xù)探漲,但不合理的邏輯一定會被市場證偽。當(dāng)市場開始瘋狂,并認(rèn)為鋼材期貨、現(xiàn)貨價格還會再創(chuàng)新高的時候,供需關(guān)系的變化再次舉起大棒。    可能有人會說,近兩日期貨市場價格的大幅下挫與國外市場“黑天鵝”事件高度相關(guān),但不容懷疑的是,國內(nèi)鋼材市場供需關(guān)系正在進(jìn)一步變差。自7月中旬以來,國內(nèi)五大品種鋼材社會庫存量連續(xù)8周增長,
                    截止9月9日,五大品種社會庫存量合計(jì)達(dá)到964萬噸,較7月15日的852萬噸增長13%;與之對應(yīng)的是,鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量供應(yīng)下降并不明顯。  就宏觀數(shù)據(jù)而言,國內(nèi)房地產(chǎn)投資額、新開工面積累計(jì)同比增幅自5月份開始連續(xù)下滑,國內(nèi)固定資產(chǎn)投資增速也是連續(xù)收窄,就連表現(xiàn)非常強(qiáng)勁的基礎(chǔ)建設(shè)投資額同比增幅也在7月份出現(xiàn)降速。毫無疑問,對于鋼材市場下游需求旺盛的預(yù)期正在逐步落空,因?yàn)?月已經(jīng)過半,再過1-2個月,北方地區(qū)建筑開工將會受到天氣變冷的影響,這個時候再想通過編織需求旺盛的夢來支撐鋼材市場價格上漲,或許真的只是一個夢。 
                        8月份國內(nèi)鋼材出口量僅為901萬噸,同、環(huán)比均大幅萎縮。據(jù)上海鋼聯(lián)國際站的調(diào)研發(fā)現(xiàn),目前中國鋼材出口至目的地的價格優(yōu)勢并不存在,與黑海區(qū)域、伊朗等國家相比,國內(nèi)鋼材到貨價格甚至要高出20-30美金/噸。加之,2015年鋼材出口基數(shù)很高,當(dāng)時出口增量為鋼材消費(fèi)貢獻(xiàn)了很大一份力量,然而2016年的下半年,鋼材出口量同比或許只能持平甚至為負(fù)增長,因此出口量難以為國內(nèi)鋼材消費(fèi)貢獻(xiàn)力量??紤]到價格競爭力不足,短期內(nèi)國內(nèi)鋼材出口量受到抑制,因此國內(nèi)供給壓力可能還會升溫。 
                        為什么板材市場價格會相對強(qiáng)勢呢?相對于建筑鋼材市場,目前國內(nèi)板材市場下游需求確實(shí)不錯,汽車產(chǎn)量在去年基數(shù)較低的背景下,同比大幅攀升,月度產(chǎn)銷量同比超過20%的增幅確實(shí)讓市場為之振奮,另外,家電產(chǎn)銷數(shù)據(jù)也相對不錯。因此,冷軋、鍍鋅等鋼材品種下游需求較為旺盛,而作為上段工序——熱軋卷板產(chǎn)量有50%流入冷系品種。上半年,各地洪水、內(nèi)澇等水災(zāi)不斷,作為抗洪能力明顯提升的房屋和基礎(chǔ)建設(shè)損失和再建或許不多,但汽車、家電泡水之后,重新購置數(shù)量必定不少。 
                       目前來看,汽車、家電等企業(yè)生產(chǎn)熱情較高,部分企業(yè)甚至主動增加鋼材庫存儲備,主導(dǎo)鋼廠排單飽滿,因此板材市場價格支撐力度較強(qiáng)。事實(shí)上,連續(xù)8周社會庫存量的攀升主要是螺紋鋼庫存量的增長,板材庫存量并沒有多大變化,部分經(jīng)銷商板材庫存量甚至處于歷史最低水平。  后期唐山地區(qū)鋼廠限產(chǎn)和其他區(qū)域去產(chǎn)能計(jì)劃影響力度會有多大?筆者認(rèn)為唐山限產(chǎn)已經(jīng)成為常態(tài),即便世園會結(jié)束后,這個常態(tài)可能還會延續(xù),無外乎是執(zhí)行力度的強(qiáng)弱不同而已。事實(shí)上,目前唐山限產(chǎn)并不能很強(qiáng)地影響供需關(guān)系,但一旦不限產(chǎn)肯定會加劇供應(yīng)壓力。其他區(qū)域去產(chǎn)能計(jì)劃的推進(jìn)也是更多停留在無效產(chǎn)能的去除,實(shí)際影響產(chǎn)量供應(yīng)力度有限。 
                          關(guān)注未來鋼價走勢,筆者以為需要緊盯鋼廠生產(chǎn)利潤變化,賺錢效應(yīng)一定會刺激廠家增加產(chǎn)量投放。事實(shí)上,2016年高品位鐵礦石溢價一直較高,目前建筑鋼材生產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)難言利潤,但是沒有利潤的前提是原材料價格維持當(dāng)前水平。當(dāng)鋼廠不再盈利,低品位礦石入爐比應(yīng)該會增加,基本面相對更差的礦石價格下跌也是符合預(yù)期,所以鋼材市場價格是否會繼續(xù)下跌與原材料價格走勢也是高度相關(guān)。  毫無疑問,如今的背景下,鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)絕對不會選擇長期虧損仍然生產(chǎn),所以一旦鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)利潤很低或者為負(fù)的時候,就應(yīng)該注意鋼廠會不會選擇停產(chǎn)。筆者更傾向于認(rèn)為今年鋼材市場價格難以深跌,但如果鋼廠利潤處于高位,則可以做空利潤,值得注意的是,不能簡單將做空鋼廠利潤等同于空螺紋多礦石,需要注意焦煤、焦炭的影響。

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